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长江证券:市场迎来调整 波动将会加大

发布时间:2019-10-09 16:36:12

长江证券:市场迎来调整 波动将会加大 2015-01-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点:

市场回顾:小指数强于大指数上周市场表现分化,上证50一周下跌0.49%,创业板指数上涨5.54%,小指数大幅反弹。值得关注的是:1)我们惯常跟踪的创业板/上证50成交量指标反弹带来创业板相对上证50显著收益率,但该指标仍处历史低位;2)行业涨幅前五为家电、汽车、计算机、传媒、煤炭,跌幅前五为建筑、银行、房地产、非银、钢铁。

经济跟踪:降息进一步支持经济数据企稳房地产销量显著企稳,刺激政策对于需求层面的预期已经产生充分的影响。但在价格方面,还没有出现显著的回升。近期中微观的数据反映需求继续改善,但向供给面的传导还需要一定时间,预计12月份的经济数据能够反弹。远期来看,库存去化的压力仍然是核心压力,库存演变的路径可能是未来一段时间经济变动的核心因素。

市场驱动:增量资金入场放缓场外资金进入对本轮行情的推动作用巨大,全市场一周新增股票账户数自2014年6月20日起,逐周增大,在2014年12月12日达到顶峰,为89万户,而伺候连续三周大幅度降低,分别为6 万、55万、 1万,成为本轮行情启动以来新开户数第一次连续大幅降低,同时交易结算资余额也在12月 1日当周锐减1 00亿,这表明场外资金进场将大幅放缓,同时融资融券余额数据在达到1万亿后上升速率明显放缓,考虑到非银小组测算的1.4万亿融资融券上限,场内资金加杠杆的空间有限,对行情推动的边际效用也在降低。场外资金入场放缓叠加场内资金加杠杆空间有限,资金对行情的推动作用将受限。

配置建议:利用行情波动调仓蓝筹我们预计本周市场指数将会迎来调整,指数的波动幅度将会进一步放大,同时考虑到估值与盈利的匹配程度仍然不理想,因此维持对小盘股的谨慎。配置上继续建议抓大放小,利用本周行情的波动与大小指数表现的分化,削减小盘股仓位,增加蓝筹仓位:1)强周期行业当前首选,原则是对利率极具敏感性的资产,按带息债务/股东权益排名,同时考虑从仓位低配程度出发,我们推荐非银行金融、建筑、房地产、钢铁、有色金属;2)国际市场原油下跌到达目标位置,前期推荐配置的交运行业建议减仓; )主题方面关注创投板块、自贸区等。

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